陶冬料內地今年加息四次 星島日報2008-01-28

全球央行接連「放水」，已為中國帶來困擾。瑞士信貸董事總經理、亞洲首席經濟分析員陶冬昨天認為，中國必須面對自身的金融環境、通脹問題，他相信人民銀行今年仍會加息四次，同時提高存款準備金率一百至一百五十個基點，而今年的通脹將高達百分之六點五。
陶冬認為，「美國次按最壞的情況還遠未過去，它的狀況就像心臟病患者，為了救命，哪怕有負作用的藥也會用上。」他預期，聯儲局在大幅減息四分三厘以後，本周仍將減息半厘，而香港則會跟隨減息半厘或四分一厘。
「確實有人認為，美聯儲被市場牽着鼻子走。對市場來說，信心比甚麼都重要。現在的情況是寧可做多了，也不能做不夠。」他認為，美國經濟將步入衰退，歐洲也接近衰退邊緣，日本經濟步入下滑，但新興市場表現良好，他尤為看好巴西。試想一下中國錢「出海」會投資甚麼？巴西幾乎擁有中國想要的一切。
美國要為過去的經濟瘋狂行為埋單之際，中國經濟受到的牽連不大，尤其是現金非常充沛，並出現「去銀行化」的過程，即經濟活動對銀行依賴愈來愈少。例如，去年的固定投資只有一成九的資金與銀行有關。
受到資本帳未自由開放所限，絕大部分中國金融機構沒有沾手次級債，值得注意的是，今年中國出口將會大幅回落；今年以來銀行信貸沒有出現往年的爆炸性增長，料首季銀行信貸將出現「負增長」；此外，內地房地產也已處在「十字路口」。
更為嚴重的是，今年中國通脹已經失控，並由食品漲價擴大到全面通脹。陶冬舉例說，麥當勞進入中國二十多年，最近首次給員工大幅加薪兩成，間接說明通脹已經惡化。
他認為，政府推出一連串的價格管制措施，最終還是「紙包不住火」。下一步農產品仍會大幅漲價，中國內需還在增長，金融業將加快開放。人民幣今年升值將超過百分之十，可自由兌換的進程也將超過人們的想像。
預期到三月份宏調力度會有調整，因內地通脹居高不下，不能長期維持實質負利率，中國仍須加息對抗通脹。中美息差會愈拉愈大，這對中國貨幣監管當局會構成困擾或感到尷尬，但中國必須為自身的金融環境負責。