2008/01/28 降息之風盛行下的觀察

根據1/22 聯邦資金目標利率 3.5%為預估基礎，歐美各大金融機構對2008年美國Fed降息時程與幅度預估如下： 以ABN AMRO為例，ABN AMRO預估截至2008年底，Fed Fund Target Rate將降至2.75%，從現在起的降息空間有3碼。
下列金融機構排名以字母為計，跟準確度與研究部看法無關，美系3大金融機構Goldman、JP Morgan以及Morgan Stanley最新預估則尚未揭露，將於取得資料後更新。

金融機構預估 降息時程 利率水準 降息空間
ABN AMRO Year End 2.75% 3碼
Barclays Q1 2.50% 4碼
Deutsche Bank Q2 2.50% 4碼
HSBC Q4 2% 6碼
Lehman Brothers Q4 2.50% 4碼
Merrill Lynch Q4 1.25% 9碼
Swiss Reinsurance Q3 2% 6碼
UBS Year End 2.25% 5碼
資料來源：Bloomberg、ING投顧整理、資料日期：Jan 23 2008
看來所有金融機構都認為要降息到2.5%以下才能止跌，因此歐洲央行將被迫降息，歐元匯率岌岌可危，若加上6個月內興業銀行將面臨破產危機，歐元區相當危險。此外歐洲最大金融機構allianzgi旗下的pinco持有大量債券，其中有無涉及CDO目前尚無法丈量，全歐3大經濟體：英國有北岩、法國有興業、德國有安聯，若相繼出事將回吐2003年以來歐洲區漲幅。
目前全球由於新興市場以工廠代農場以及工業化石油需求引爆農糧升值循環，加上全球工廠的IC由於經濟成長將帶動工資向上僵固性趨勢，全球將有機會走高通膨的降息循環，造成實質負利率下(利率低於通膨)，將助長套利/借貸交易繼續惡化，多頭將有機會狗尾續貂大行其道。
如此全球金融市場無疑是飲鴆止渴！
一如貸款市場借新還舊的惡性循環，只是美化了銀行間的財務報表，而沒有改善實際財務結構，最終跟1997台灣蕭院長面對亞洲金融風暴一樣，透過一系列措施smooth之後，只是把當年應該跌的幅度順延10期。無法有效汰弱留強，台股因而10年內都漲不上來。
所以說這次的金融泡沫若不戳破，趁機改善New Basel∥的問題，流動性風險&緊縮交易將無法有效改善。

我覺得綠能/水資源/替代能源基金應該有機會跌到40%以上，因為美國的替代能源股價已經腰斬，短線可能有極大壓力(一部份來自本夢比受考驗)。
而歐洲因為穀貴傷民影響貧窮線下人們的生存空間，考慮取消生植能源發展下，或有機會將重起傳統能源新春，值得注意的是煤轉油/液化天然氣/核能。
另一個值得深思的問題是，中東油元大舉入侵，全球都等待中東資金救火，難道每個人都是『阿瓦里多親王』嗎?
主權基金/私募基金是否能夠撐起半邊天，協同中印為首的新興亞股取代美歐，我個人相當保留。