2008/01/17 從經濟復甦推論全面減持的理由

經濟復甦 等待五徵兆

【經濟日報╱編譯 湯淑君】2008.01.17 03:00 am

美國銀行業與零售業最近疲態畢露，加深全球最大經濟體陷入衰退的顧慮。
但在利空頻傳、股市跌聲四起時，投資人更須冷靜觀察，伺機等候復甦徵兆出現，就是進場撿便宜的好時機。
花旗銀行第四季大虧98.3億美元，美國12月零售銷售又意外下滑，暴露出美國大型銀行及一般消費者此刻財務狀況吃緊。投資人擔心這可能導致惡性循環：消費者財務惡化造成銀行虧損，銀行隨之緊縮放款，進一步打擊消費意願。
高盛首席經濟學家哈濟爾斯說：「這是個雙向迴路。金融業疲弱，一部分反映實質經濟趨緩；而實質經濟趨緩，又有一部分是金融業疲弱造成的。」他上周即指出，美國經濟可能已陷入衰退，而這波衰退期預料會持續兩、三季。
有趣的是，去年年初，經濟學家幾乎一致預言，2007年全球經濟將在低利率環境下持續穩健成長，不料下半年美國颳起次級房貸風暴，全球經濟烏雲罩頂。
如今，經濟學家又幾乎異口同聲預言，2008年美國經濟可能陷入一片愁雲慘霧。失業率升高、製造業景氣滑落、房市與金融業情況繼續惡化。大環境低迷，可能迫使企業和消費者撙節支出。
或許經濟晦暗期將到來，但情況總會好轉。對投資人而言，關鍵在於如何抓住經濟否極泰來的轉折點、搶得先機進場布局。
美國商業周刊列舉出值得觀察的五大經濟復甦指標：
一、振興經濟措施。華府可能在大選年推出振興經濟方案，聯邦準備理事會（Fed）也可望降息，藉財政與利率寬鬆措施聯手提振成長。（但僅是降息無助於止跌，若是有效，去年就見效了，貨幣政策無法有效提升M2流通，必須開放減稅，但，沒這麼快宣佈）
二、油價與消費者信用。能源與食物漲價，削弱購買力。油價最近飆上每桶100美元，但最近已跌向90美元，且會隨經濟轉弱進一步回檔。（原物料股原先是本波支撐全球市場的傳產股，一但修正必定加速下跌，對民生通膨有助益，但根據長線滯脹將會來臨的理性預期，消費仍然會委縮，帶動相關產業財報修正）
三、就業。就業數據是落後指標，但仍值得參考。如果失業率持續攀升，勢必造成消費支出進一步縮手；如果就業數據不再惡化，甚至開始回穩，就可能是吉兆。
四、房市。分析師預測，2008年美國房價還會再跌一成。但若房市出現止跌回穩跡象，或許顯示貸款購屋者信心增強，可能協助撐起經濟。（所以REITs還會跌10%以上）
五、全球成長。西歐經濟可能在降溫，但拉丁美洲、亞洲可望持續成長，給予美國出口商亟需的支持。（既然西歐經濟可能正在降溫，不需要空手接關刀，減持撤離歐股才是王道）